发改委叫停PE进军公私募 监管角力新资管版图

PE进军大资管只等最后发令枪响，却迎来当头一棒。

3月25日，国家发改委官网发布《关于进一步做好股权投资企业备案管理工作的通知》(下称《通知》)，要求在6月1日前，各地股权投资备案管理部门须出台备案管理规则。

其中“PE发起或管理公募或私募证券投资基金、投资金融衍生品、发放贷款被认定为违规行为，要求限期整改”，意味着目前不少PE正在积极筹备的公私募业务被认定为违规。

“该文件推出指向的是证监会2月18日的《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》(下称暂行规定)。”北京惠诚律师事务所律师刘龙飞对此指出。

按证监会思路，符合条件的PE、VC等其他资产管理机构也可申请开展基金管理业务，并据产品类别进行备案和监管。这事实上是随《证券投资基金法》(下称新《基金法》)修订执行后，一种从过去牌照监管过渡到产品、业务监管的新监管思路。而6月1日新基金法正式实施，恰是PE基金获准申报公募业务的时间节点。

各监管部门在PE发展思路上相左，仅是眼下迈入混业市场化趋势的资管领域新问题的一个缩影。

而证监会对此已然有所认识。26日，证监会对上述问题并未给予正面回应，但据一位私募界人士透露，证监会主席助理张育军将在3月27日举办的某资管高层论坛上，发表题为《财富管理行业存在的问题》的演讲报告，“我很期待他的发言”。

随着新基金法即将落地，未来除PE外，商业银行、保险机构和信托公司相关私募业务的监管权属也需进一步厘清思路，如何从单纯牌照监管，过渡到产品、业务监管，目前看来仍扑朔迷离。

PE进军公私募遭单方叫停

“刚参加公募业务培训，今天发改委就发文叫停PE开展公私募业务。”北京某PE管理层人士26日受访时对上述新规颇为愤慨。

其提到的培训是3月22至23日由中国基金业协会开设的培训课程，保险资管、券商和私募基金是参加培训的主要机构。

本报掌握的名单显示，包括鼎晖投资、天津新沃、深创投和上海华赐等20余家私募机构参加培训，不少PE和VC派出3-4人的参训团队，显示出对公募业务开闸的重视程度。

3月25日，国家发改委官网发布《通知》，事实上，该文早在3月18日就已发出，但到26日，多位PE人士受访时对此尚不知情。

“文件发布时间已不再重要，培训费并不是关键，关键是前期对公募业务的准备将完全泡汤。”上述PE人士指出。

按照《通知》要求，规模在1至5亿元的，到省级备案管理部门备案；规模5亿元以上的，限期到省级备案管理部门提交备案材料，并由省级备案管理部门出具初步审查意见，提交国家发改委。

同时，PE发起或管理公、私募证券投资基金、投资金融衍生品、发放贷款被认定为违规行为。并称目前各地正在展开PE行业风险排查工作，4月底前将完成并形成情况汇总。

3月26日，多家受访PE对发改委的这一要求反弹强烈，认为发改委叫停PE进入公私募领域，根由是该业务开闸后PE监管权属将部分划归证监会，而其监管权此前一直在发改委。

而在此前，上海复星、深创投、同创伟业、中信并购基金、久银投资和新沃投资等PE已加盟中国基金业协会，此外，天津、广东和无锡等多地私募股权投资(PE)协会也成为该协会会员，其监管系统与发改委已分属不同体系。

备案与监管“市场化”

“PE做公募是大势所趋，相关部门不能一直限制，对PE的投资范畴进行管制。”上述PE人士认为。

刘龙飞则表示，由于PE未纳入新《基金法》，在监管权属上仍未厘清。与此同时，发改委此举，也因此缺乏相应法律依据。

部分业务纳入监管，及PE公私募业务开闸，曾被认为是证监会对PE监管规范化推出的折中策略。

“在资管机构监管权属分割背景下，机构可通过管理产品的不同自行选择备案机构，并接受监管。”上述PE人士指出，这也是顺应资管行业市场化的大趋势。

该业内人士认为，PE由发改委监管是历史遗留问题，目前市场格局下，PE监管部门应向证监部门转移，起码在部分业务监管上应与证监部门对接。

按6月1日实施的新《基金法》要求，证监会需对PE机构在二级市场的退出、参与上市公司定增、并购等业务进行监管。这意味着在法律层面只是有限度将PE纳入新《基金法》监管范畴。而随后证监会发布《暂行规定》，证券资产管理规模累计超过1亿元的机构应到基金业协会进行登记。

其中对证券管理规模的认定包括股票、债券、基金份额及证券会规定的其他证券及其衍生品种规模，包括IPO和增发所持股份，多数规模PE均满足该条件。

在2012年12月新《基金法》推出前，PE、VC等机构的监管权问题就一度引发热议。最终在各方角力下，并未纳入新法监管范围。