去哪儿网IPO背后现隐忧:或迫于压力 非上市良机

中新网6月26日电 日前，有消息称，在线旅游网站去哪儿网或将在今年下半年赴美上市，期望的IPO估价为10亿美元。而受此前“下架风波”与市场等因素的影响，去哪儿网选择下半年IPO是否合适引起热议。

据投资领域知情人士称，去哪儿网IPO的准备工作一直在正常进行，如果市场合适将会于今年下半年赴美上市。但是，去哪儿网最终何时上市，还要看IPO整体市场情况。此外，对于IPO的估价，投资人和去哪儿方面希望达到10亿美元。

盈利模式难题

此前，百度收购去哪儿的目的非常明确，就是推动上市，这也是去哪儿创业团队所乐见的。从2011年之后，去哪儿几乎每年都会多次传出赴美IPO的消息。

但美国资本市场不景气以及中概股的遇冷让去哪儿的上市计划一再被延期。而如何在“惨淡”的大环境下，实现高估值是去哪儿网的最大课题，百度方面显然不想做一笔赔钱的投资。

根据百度此前公布的财务数据计算，去哪儿2010年与2011年总营收分别为人民币1.3亿元、2.7亿元。而来自劲旅网监控显示，去哪儿网2012年营收约为4.5亿元。

针对4.5亿元的营收大致产生多少净利润，去哪儿对此目前尚无公开数据。同属在线旅游行业的携程网2012 年的总营收和净利润分别为42亿元和7亿元。可以肯定的是，去哪儿和携程的净利润水平绝对不会是一个重量级的。如果去哪儿想尽快 IPO，利润会是一个重要条件。

在2011年之后，受惠于百度的流量引导，去哪儿的流量一度出现过急剧上升。但这一增长目前已经进入稳定状态。分析认为，去哪儿肯定是有IPO的压力，拿到投资后需要实现收入可持续性增长，让投资人、股东兑现。

在导入流量不变的情况下，去哪儿通过向代理商导入流量收取点击付费的收入是不变的。去哪儿网要想成功上市，就必须在盈利模式方面寻求突破。

“下架风波”渐退

在盈利模式迟迟打不开局面的情况下，从今年3月底开始，各大在线旅游代理商(OTA)收到来自去哪儿网的调整点击付费广告价格通知。很快，艺龙旅行网、同程网、芒果网、住哪网等OTA由于不满去哪儿网提高点击费用，不约而同地暂停了与去哪儿网的合作，集体下架酒店产品。

而大型OTA的集体下架，也造成了去哪儿网酒店产品的“断货”困境，不得不紧急补充一些小型OTA加入。然而，这样的结果是酒店产品的价格优势严重受到打击。

在激烈的抵制背后，隐藏的是对去哪儿网的酒店TTS系统的反对。在将客户数据分享给去哪儿网的同时，还要支付广告费用，是在价格战中苦苦挣扎的各大OTA 所无法容忍的。

对此，业内认为，去哪儿网选择开启新盈利模式的时机不好，但迫于上市压力，也只能在重重困难中努力杀出一条血路。虽然在随后的时间里，“抵制风波”逐渐平息，但显然，去哪儿网的IPO也受到了不小影响。

或迫于投资人压力