瑞信给予网易跑赢大盘评级 目标股价68美元

网易科技讯 2月7日消息，瑞士信贷当日发布了对网易季度业绩的分析报告，报告在分析了网易2012年第四季度业绩后，给予网易股票跑赢大盘评级，目标股价定在68美元。

以下为报告的主要内容：

业绩初览

·网易2012年第四季度每股盈利（EPS）1.23美元，超过了分析师平均预期的1.08美元和瑞信预期的1.03美元，这是由于游戏业绩强劲和广告收入好于预期。

·尽管营收强劲增长，但成本控制依然严格。运营利润率从第三季度的41.2%提高到45.3%，有效税率从第三季度的20%下降到15%。

·网络游戏收入环比增长14%，好于瑞信预期，这是由于新《魔兽世界》资料片获得好评，新游戏《武魂》、《斩魂》和《大唐无双2》的支撑。

·每股净现金含量为20.3美元，相当于股价的41.2%。因此，股价下跌空间有限。

·第四季度网易以40.5美元每股的均价，回购了166万股股票，显示出网易股价支撑的水平。

重要业绩

·非通用会计准则（GAAP）摊薄后EPS上升：非GAAP EPS为1.275美元，环比上升26%，高于彭博社调查的分析师平均预期的1.15美元，比瑞信预期的1.07美元高出20%，这是因为游戏业绩强劲和广告收入好于预期。业绩数字包括了汇兑损失578万元，而第三季度为2370万元。

·净利润（不计汇兑收益）上升：净利润为10.1432亿元，环比上升29%，比瑞信预期高出22%。

·网络游戏总收入上升：网络游戏收入为19.7742亿元，环比上升14%，比瑞信预期高出5%。

·广告总收入上升：广告收入2.595亿元，环比上升7%，比瑞信预期高出2%。

·电邮、WVAS（无线增值服务）和其他收入上升：电邮、WVAS和其他收入为8980万元，环比上升45%，比瑞信预期高出12%。

·总毛营收上升：毛营收为23.2672亿元，环比上升14%，比瑞信预期高出5%。

·毛利润上升：毛利润为16.083亿元，环比上升18%，比瑞信预期高出10%，这是由于：i）网易自主研发游戏的收入增长。ii）由于全球大型体育赛事的报道，网易网站门户和搜索流量上升。

·毛利润率上升：毛利润率为71%，高于瑞信预期的67.2%，这是由于：i）内容成本减少。ii）电子商务、电子信箱业务收入增长，游戏相关配件销售增长。

·运营利润上升：运营利润为10.279亿元，环比上升25%，比瑞信预期高出18%，这是由于游戏业务强劲和广告收入好于预期。

·运营费用符合预期：运营费用为5.804亿元，环比上升8%，符合瑞信的预期。销售和营销费用为3.216亿元，环比上升24%，比瑞信预期高出18%。行政和总务费用环比下降8%，研发费用环比下降6%。