分众传媒私有化遇障碍：大股东要求提价

网易科技讯 9月6日消息，据华尔街日报报道，分众传媒第一大外部股东Eastspring Investments认为，私有化报价应当至少是30美元每股，该数字较江南春财团的报价高出3美元。

如今，该公司的第一大外部股东要求提高私有化报价，尽管此时中国经济正处于放缓，中国股市萎靡不振。

去年11月，负责撰写浑水对中国股票的投资报告的投资者卡森·布洛克（Carson Block）称，分众传媒将其拥有的广告显示屏数量夸大了50%，故意为收购交易超额支付。受此影响，分众传媒股价当时大跌39%。

8月，分众传媒董事长兼首席执行官江南春和包括凯雷集团（Carlyle Group）在内的大型私募股权公司提出要以37亿美元的价格私有化公司，该股股价随即逐渐回升，使得分众传媒的股价较浑水首份针对它的报告之前的股价水平高出6%。根据Dealogic的数据，37亿美元是亚洲除日本之外地区的第一大私有化报价。

但分众传媒股东Eastspring Investments认为，私有化报价应当至少是30美元每股，该数字较江南春财团的报价高出3美元。江南春财团的报价较提出报价时分众传媒的股价水平溢价15%。

Eastspring新加坡首席投资官阿希士·格约尔（Ashish Goyal）表示，分众传媒每年产生2亿美元至2.5亿美元的现金，对应未来12个月预期收益的市盈率达8倍，而且该公司拥有5亿美元现金，没有任何负债。

格约尔说道，“该股之前非常廉价，如今我们仍觉得它是廉价股票。”

当然，几乎所有管理层领导的私有化交易中的外部股东都会抱怨报价过低。但Eastspring是分众传媒忠实的长期投资者。Eastspring持有的8%股权，让它成为分众传媒继江南春和复星国际之后的第三大股东。Eastspring曾在浑水上述报告出来之前抛售大部分的持股，因为它当时认为该股股价过高。

该股股价出现下挫之后，格约尔聘请调查机构计算分众传媒所拥有的广告屏幕数量，同时更加广泛地对该公司进行研究。一个月之后，Eastspring以低于浑水报告出来之前分众传媒股价的价格买入了超过600万股股票。

格约尔称，“我们觉得浑水夸大了一些问题。”

分众传媒曾两次否认浑水的指责，它拒绝对此文章发表评论。浑水发言人称，公司仍维持自己的声明。

另一障碍

私有化还存在另一障碍。要获得完成私有化的资金，江南春和他的合作伙伴们——凯雷集团关联方Giovanna Investment、方源资本关联方FV Investment、中信资本旗下基金关联方Power Star、鼎辉投资关联方CDH V – Moby Limited和中国光大控股有限公司关联方China Everbright Structured Investment——可能将需要贷款15亿美元至16亿美元。

据知情人士透露，分众传媒已经就融资事宜与花旗集团、瑞士信贷新加坡分行和星展银行进行洽谈。

但据知情人士透露，该私有化要约尚未获得分众传媒董事会的支持，因此上述银行还未批准贷款。不过该公司的一份声明显示，这些银行在致分众传媒的信件中称，对担保该交易“很有信心”。据一名知情人士透露，基于分众传媒产生现金的能力和在LCD显示屏广告市场的优势，这些银行已经获得其内部信贷团队的批准担保该笔债务。

问题在于，在西方银行对风险相当警惕的情况下，尤其是对成做空机构目标的一家中国公司，它们提供至少15亿美元的贷款会有多大的热情。不过一些银行家称，有不少资金充裕的亚洲银行愿意买下拥有市场领先地位及强劲现金流的公司的部分贷款。

知情人士透露，在分众传媒董事会批准该私有化交易之前，银行不会向江南春财团提供贷款，分众传媒董事会可能会在两个月后作出决定。(乐邦)