中小板创业板高成长预期落空 业绩增速低于均值

中小板创业板个股一直以来被视为A股市场中成长股的代表，被各路资金看好。但中报显示，这两个板块出现了高估值，低增长的现象。截至8月18日，约有1210家上市公司公布半年度业绩。按可比口径计算，非金融上市公司单季度净利润同比增速为44%，而中小板上市公司只有38%，创业板上市公司更是低至25%。

“从整体来看，中小板和创业板并未体现出成长性方面的优势。”安信证券做出这样的判断。上海证券认为，85%左右的中小板和创业板公司中期财报披露的时间在8月之后，预计中小市值的股票会出现“多退少补”的涨跌表现。

中小板创业板增速低于平均值

据安信证券首席策略分析师程定华统计：截至8月18日，约有1210家上市公司公布半年度业绩。按可比口径计算，非金融上市公司单季度净利润同比增速为44%，中小板上市公司为38%，创业板上市公司为25%。

其表示，在经济增长方向不明朗的市场中，投资者倾向于寻找新的产业方向，抱成长股过冬；然而从整体来看，中小板和创业板并未体现出“成长的优势”。中小板的TTM估值为40倍，非金融全部A股的估值为20倍，前者是后者的两倍。

从数据分析看，目前被私募游资所追捧的中小盘预期中有高成长的个股，在现实中出现了高估值、低增长的现象。

而浙商证券日前便预测：“中小盘股业绩增速可能大幅低于预期。”从已经披露业绩的行业来看，“变脸”公司主要集中在机械设备、化工、电子元器件、轻工制造等几个行业。从上市公司发布的业绩变脸原因来看，行业景气度下滑、成本上升则是造成上市公司业绩预告向下修正的主要原因。

8月中下旬是中小板中报业绩密集公布期，超过70%的上市公司在此期间公布中报业绩，浙商证券预计该板块将面临盈利预测大幅下调的风险。

深圳太和公司投资总监王亮指出：创业板公司好讲故事，目前也有不少游资在创业板等小股票中炒作，忽悠一些看不懂公司的投资者。

但从盘面看，投资者依然喜欢追捧预期有概念、高成长的个股。昨日午后，业绩“变脸”的比亚迪强势上涨并翻红。从公司股东情况看，巴菲特旗下的中美能源今年上半年并未减持比亚迪股份。低增长似乎并为降低大股东和股民对高科技预期中的成长股的追捧。

国元证券在前日研报中指出：美欧债务危机是当前全球经济最大威胁。大力发展包括太阳能、风能、核能、新能源汽车等新能源，可能是一个世界经济最佳经济增长点，是实现世界经济良性发展，最终摆脱经济危机、金融危机的良方。其维持对新能源汽车行业“推荐”的投资评级。

表现分化“多退少补”

对于中小板创业板为代表的中小盘股票来说，成长性是支持股价的最大逻辑。但整体而言，中小企业的生存状况并不乐观。

私募排排网指出，三成珠三角出口企业处于停产或半停产危险境地，约75%的深圳中小企业面临资金困境，浙江多数地区民间借贷利率也高达25%-30%。上市的中小企业高成长发展的环境并不乐观。

上海精熙投资发展中心副总经理兼投资总监王征分析道：“中国中小企业的困境是必然的，而且会长期存在。它会迫使中小企业转型，也是政府希望看到的结果。但对上市中小企业而言，实际上是有利的，通过上市，募集了大量的资金，同时，信誉也得到提升，银行愿意贷款，加上它处于较好的行业，上市的中小企业会成为经济转型的先锋。”

“我并不认为上市中小企业会成为中国经济转型的先锋。”王亮昨日分析说，“我经过调研，很多上市中小企业都是中兴华为等大企业的附庸。一家大公司养了一堆的小企业。”

但王亮指出，创业板起到引导资金、增加税收等作用。此外，未来创业板一定会有黑马公司冒出来，但是需要有眼光投资者认真挖掘。“创业板里面也有100多亿的开山股份等公司，的确也有公司是浑水摸鱼，不能保证多数公司都是高增长。对投资者而言，有本事一样可抓住小概率的黑马公司。”

上海证券分析：“我们同时认为，中小市值上市公司和创业板去泡沫化后，反弹的契机进一步显现。我们发现，在2003-2005年市场震荡当中，虽然大盘震荡下行，但是依然涌现出小商品城、苏宁电器、贵州茅台等逆势单边上扬的公司。

根据历史经验看，超跌反弹的波段行情中，次新股的表现往往优于指数幅度。”而85%左右的中小板和创业板公司中期财报披露的时间在8月之后，届时根据业绩的实际表现情况预计中小市值的股票会出现“多退少补”的涨跌表现，那些业绩表现良好，未来需求确定的个股表现会分化出来。