资本影业狂欢：泡沫泛起 九成影片亏本

电影业投资狂欢，遭遇当头棒喝。

8月8日，在福布斯·博纳影业电影产业投资论坛上，博纳影业（纳斯达克：BONA）董事长于冬表示，中国电影产业看似风光，不过，仍有超过90%的投资处于亏损状态。

于冬的揭底并非孤例。星美影业集团董事长覃宏表示，“票房繁荣的市场下，卖座的（电影）并不多，大多亏得厉害，由此，很多电影投资因此成了一锤子买卖。”

投资账本

2001年国内电影产量约100部，票房收入约9亿元，此后电影生产量每年以约50%的速度增长，截至2010年，国产电影产量为526部，票房达102亿元。于冬预估，2011年电影产量将达到700部，票房将达到130亿元。

按照2011年上半年票房收入情况分析，进口片票房略高于国产片，归属国内电影投资公司的收益约60亿元。

在分账利益链中，包括电影制作生产、宣传、发行、院线等。于冬分析称，60亿国产品国内票房收入中的6成将被宣传和中间渠道取走，则归属电影投资公司投资回报仅四成，约24亿元。国产片出售国外版权的收益，全年将达5亿、6亿元，700部国产片总收益为30亿元。

按照目前国内电影业内的平均投资情况计算，700部影片的平均每部投资额在1000万元左右，总投资额在70亿元。如此计算，于冬认为，“2011年国产品的投资现状是投入70亿元，亏损40亿元。”电影业投资的现状是90%的投资都是亏损。

覃宏表示，国内电影投资蜂拥而至，很多电影投资动辄喊出过亿身价，实际上，一部投资8000万的电影，需要超过2亿元包括票房各类收入，才能收回成本。于冬表示，“专业公司现在面临非常大的考验，因为亏钱这些人就跑掉了，韩国当年就有一大批电影公司上市之后，行业做不好，又大批退市的例子。”

不过，华谊兄弟（300027.SZ）、博纳影业等上市公司运营状况尚可。华谊兄弟预告净利润为6000万-6800万元，同比上升112%-140%，博纳影业二季度营收为1670万美元，同比增长150%。

其中，华谊兄弟以电影生产为主，其上半年投资《非诚勿扰2》、《雪花秘扇》等，取得不错业绩。不过，为了均摊电影投资风险，华谊兄弟也在去年宣布投资10亿元建设50家院线。

而博纳营收结构中，投资电影收入仅占总收入的1/5。具体而言，50%强的收入来自发行、20%收入来自的影院、

20%强的收入来自电影投资，还有1%的艺人经纪收入。其中，其旗下拥有的6家院线，已经全部实现盈利。

星美国际（00198.HK）覃宏表示，目前上市公司的电影投资中，为了控制投资风险，大部分投资都是采用相对控股的模式取得主导权。星美集团则一般采用出资1/3的模式投资电影。

资本的力量

国内正掀起一股影业公司的上市潮。未来3-5年，将有8-10家国内影业公司登陆资本市场。其中，国企系代表中影集团、上影集团进展最快，有望在今年左右实现上市，募资规模平均在10亿元左右。

地产界对电影业的投资亦不容小觑。于冬分析，以万达集团为例，该公司总投资额不低于50亿元。此外，遍布各地的产业基金中，至少有百亿规模与电影投资有关。正是这数百亿资本，却让尔冬升踌躇。曾经有投资人将一大行李箱钱拉到他的宾馆，希望投资电影，但是，遭遇拒绝。“我无法判断这钱的来历，并且，电影投资并不是一个简单的投拍过程，在后端发行等整个链条都需要有完整的资源。”

长期投资文化产业的易凯资本首席执行官王冉介绍，电影业投资业内有两类人，一类是寻求投资电影业的荣耀，一类是寻求资本回报。其中，后者是大多数投资人的心态，相对比较理性。

在资本躁动下的电影市场，古装片仍然是导演们最受青睐的题材。

对此，尔冬升称，“我也想拍点写实影片，但出现那么多的古装片，就是为了防止审批风险，狄仁杰那样的题材，我要是放在现实主义背景下，就没法拍。”在他看来，除了题材限制，分级制度也对电影生产产生影响。据其介绍，香港以前电影没有分级，后来变成两级，这个过程中，很多博弈。“政策上的束缚使得现在的电影人就像绑着一只手和人家双手打，肯定是打不赢的。”

按照中国加入WTO约定，尔冬升称，随着市场不断开放，我们将进口片严格按照一年40部数量引进。据广电总局电影局数据，2011年上半年，进口片前十位的总票房约为23亿元，占上半年总票房57亿元近50%。